4月17日，北京碧水源科技股份有限公司副總裁何愿平在第一財經(jīng)舉辦的新三板沙龍上，做了題為“環(huán)保企業(yè)如何借力資本市場"的發(fā)言，值得行業(yè)思考。以下為何愿平發(fā)言全文實錄：

很高興有機會跟新三板企業(yè)和一些投資的朋友交流，挺有意思的。我2000年做VC，后來自己投資自然創(chuàng)業(yè)，碧水源公司是2001年成立的，40萬起家，十年左右的時間，我們凈資產(chǎn)到60個億，市值500個億，應(yīng)該說環(huán)保行業(yè)大家比較關(guān)注，其實我原來也是做投資出身，記得2000年我也是做這個行當(dāng)?shù)�，中國第一個對賭行業(yè)跟我有關(guān)系。

另一方面，其實我現(xiàn)在大概也是證監(jiān)會的發(fā)審委員，可能我們是最后一屆了，人家說我們是末代皇帝。從目前的形勢來看，8月底可能再遠一點時間，或許后面都會轉(zhuǎn)到交易所去，本來今年我挺忙的，我們增發(fā)79個億，正好今天送證監(jiān)會去審了。

今天講的主題可能跟新三板有關(guān)，而且跟環(huán)保行業(yè)有關(guān)，新三板我也關(guān)注過一些內(nèi)容，我個人還投資了兩個新三板的企業(yè)，并不是因為它上新三板，而是我覺得那個企業(yè)還可以，所以我個人也投了一點�，F(xiàn)在新三板很火，但是我覺得現(xiàn)在股市也特別火，做實業(yè)的人，不應(yīng)該過分投機。我很少炒股，除了擁有碧水源的股份，我2005年的時候自己投了36萬元錢，我現(xiàn)在的市值大概有26個億。新三板流動性不夠，有時候一百股一千股就能撼動公司的價格，所以我覺得有時沒有道理,后面國家都是實行注冊制，我們中國的股市很快會走向兩個極端，其中一個就是很多很差，中國的股市比較好的大概10%左右。投資分兩個階段，一個是上市之前一個是上市之后，上市之前投得比較好的是上市被人家并購，投資以后在資本市場也是有機會的，騰訊上市的時候也沒有多少市值，現(xiàn)在做的真的很大。

資本市場的事，可能有好多人說了。今天我來談?wù)劖h(huán)保行業(yè)，因為對環(huán)保行業(yè)我還算比較了解。

在我出國讀書之前，1997年之前，我是科技部一個管環(huán)保的處長，因為這個行業(yè)我們比較了解，我們團隊也是從科技部出來的，所以對國內(nèi)的環(huán)保行業(yè)相對比較熟悉，可能大家也知道，環(huán)保主要是幾個板塊：水、氣、固體廢棄物等等，實際上這個行業(yè)里面細分還是挺廣泛的。4月16日國家剛剛推出了水十條，給這個市場帶來5.6萬億的投資，確實這個餅挺大的，其實環(huán)保這個行業(yè)里面，大家看的都挺熱乎。我自己來看這個行業(yè)，理性的看，目前來說很多人要去做也挺難的，資本壁壘很高，我們國內(nèi)沒有一個特別大的環(huán)保公司，為什么？這也是跟我們國內(nèi)市場環(huán)境和整個的機制和體制有關(guān)系，中國做環(huán)保是政府管控的，是一個半封閉的市場。

第二個方面，中國環(huán)保行業(yè)的特點是什么？整個行業(yè)就是創(chuàng)新不夠，前不久在2015水業(yè)戰(zhàn)略論壇上說了，中國現(xiàn)在的環(huán)保行業(yè)看起來很火，很多人并不了解，其實環(huán)保行業(yè)里面中國基本上都是在拼錢拼關(guān)系，很少有創(chuàng)新，創(chuàng)新做得很少。

2010年碧水源上市，上市的時候凈利潤大概一個億，去年年底我們的凈利潤接近10個億，應(yīng)該說發(fā)展速度很快。我們走的路子，在整個環(huán)保這個板塊里面，跟別人是有所不同的。就說做事情，好多創(chuàng)業(yè)者都是草根，草根能做什么事情呢？唯一能改變自己前途的就是勤奮，勤奮能做什么？無非就是我們做點技術(shù)創(chuàng)新，做點其他方面的創(chuàng)新，這才有結(jié)果。

其實我們說環(huán)保要拿到一個單子，有兩種可能，一種可能是憑關(guān)系，當(dāng)你憑關(guān)系的時候特別沒有譜。第二個就是別人干不了的你能干。碧水源一開始想的很清楚，我們必須做點創(chuàng)新，所以我們一直做技術(shù)，在技術(shù)方面我們做了很多，做膜技術(shù)，整個行業(yè)就是我們帶起來的，在2001年創(chuàng)立，我們2005年奧運之前才有大的突破，到現(xiàn)在基本上占到水處理市場基本上10%的市場份額，這是不小的，一個行業(yè)能帶起來。水主要是三個問題：水污染、水資源短缺、飲水不安全。我們圍繞這三個問題做了一系列的技術(shù)改進，包括水十條，包括國家一系列政策，都能夠找到碧水源的身影，所以我們說我們是跟國家政策很接近的公司。

另外一個，我覺得做環(huán)保，要做得有靈魂，證監(jiān)會判斷一個公司就看兩個指標，一個是盈利能力，第二個就是你盈利能力的可持續(xù)性，這個就要有好多東西來判斷，所以我們說怎么做到一個公司從動態(tài)發(fā)展來說能夠持續(xù)盈利，就看它有沒有靈魂，包括人包括企業(yè)，其實不同企業(yè)之間的差別，最大的差別首先說人，人與人之間最大的差別是什么？99%兩個人是一樣的，為什么有的人命運不一樣，其實就差了1%。我們投資的是團隊，看你的業(yè)績不就是看你這個人行不行嗎，如果這個人行，換一個行業(yè)也行，我們做投資的人都說是牽著企業(yè)家的手走的，說一個企業(yè)有沒有靈魂，中國發(fā)展得比較好的，每個行業(yè)里面都會出現(xiàn)一個領(lǐng)軍的企業(yè)，那個領(lǐng)軍企業(yè)就是這個行業(yè)的規(guī)則制定者，電商肯定說阿里巴巴，即時通訊肯定說騰訊，房地產(chǎn)就是王石萬科，這個東西很重要。

我們說一個企業(yè)要成為一個有靈魂的企業(yè)，得有幾個方面：

第一個方面行業(yè)整個思路是它定的，或者是它引領(lǐng)的。

第二個要有技術(shù)創(chuàng)新，要有創(chuàng)新的商業(yè)模式。像環(huán)保行業(yè)，這些年來大力推廣，包括現(xiàn)在做的亞洲開發(fā)銀行，還有做的亞洲投資銀行，還有一路一帶，都在提PPP。碧水源從2007年開始做PPP，在碧水源上市之前我們有30個PPP項目，這方面我們領(lǐng)先很多了。

第三個觀念創(chuàng)新。其實很多做企業(yè)的人都知道，一個企業(yè)是不是有生命力，在中國能不能運行得好，肯定是就是利益分配機制決定了一個公司的命運。我們在中關(guān)村有一些同學(xué)念書，他們拿一個案子出來，也是做環(huán)保的，他說我這里留不住人，什么副總，什么中層，經(jīng)常隔一段時間不做了，他說有什么解決辦法？我問你有多少股份？他說我們兩口子98%，我說你這個留不住人，你變成一個家族公司，你把股份降到50%以下，肯定留住人了，所以這個可能也是很有特色的。碧水源上市以后也一樣，我們在大PPP下面做小的PPP，有時候說企業(yè)的觀念，很簡單的事情是什么呢？就是利益分配機制的事情，就是人的觀念問題。

所以我就說，其實很多人很著急說要資本，其實在中國一個企業(yè)好不好，如果它是靠資本，我覺得這個企業(yè)肯定不好，因為在中國是拿錢就能辦事的，所以我們也說這個行業(yè)，包括我們所做的水行業(yè)，目前這個年代進入了北控、首創(chuàng)，他們有錢很任性的，隨便把什么公司都收了，很爛的公司也收了，環(huán)保行業(yè)不能說有錢就可以任性，我們要有創(chuàng)新，目前中國的環(huán)保行業(yè)很火，但是我擔(dān)心的是它進入了中國十年之前的房地產(chǎn)行業(yè)，它的商業(yè)模式很簡單，把錢數(shù)出去，把更多的錢數(shù)進來，那有什么？不就是砸錢嗎。作為民營企業(yè)，這種事情你想都不要想，中國有錢的人多了去了，所以我就說在這個方面，我們還是要走自己的捷徑，我們要找到自己的特色。

從財富的角度來說，所有公司逃不過三個商業(yè)模式：一個商業(yè)模式就是公司的毛利率很高，但是你做不到，你有技術(shù)壁壘。第二就是杠桿情況，我們有一個杠桿。第三是資本流動很快，所以大部分的公司逃不過三個商業(yè)模式。

企業(yè)上不上市我覺得不是最關(guān)鍵的，我原來就是對這些動不動想要上市的公司興趣不足，為什么？太投機了，做實業(yè)不能太投機，其實一個企業(yè)做好了，上市是水到渠成的。碧水源上市的時候，到目前為止我們募集了25多個億的資金，前無古人，后無來者。做事情就是這樣，所以我們做一個企業(yè)很關(guān)鍵的局勢要有靈魂，要有思想。特別是企業(yè)家，要有志向，這個是很重要的。如果你有志向，再加上勤奮的付出，我相信無論在資本市場還是在其他方面都是沒有問題的，所以有的人不要急于找資本，目前來說中國并不缺錢，缺好的企業(yè)。

第二個從企業(yè)角度來說，只要自己好，也不用怕什么。我記得我們在上市之前也是排在很前面的位置，幾百家基金找過我們要融資，我們也沒有跟別人融，當(dāng)然國內(nèi)有兩個公司，一個是德隆一個是永清，各投了兩千萬，走的時候拿了12個億，什么事都沒管，錢是給我們壯膽的，不是干活的，他們給的錢還在那個地方，我們沒有用，為什么？2005年在資本市場最低迷的時候是有人給我們這個團隊壯膽的，他們敢出這么高的價錢給我們干活，那個時候是簽了對賭協(xié)議，我自己的一個投資理念，包括我們自己公司跟哪個地方的合作，我們都是這個對賭關(guān)系，如果說你沒有這個膽量就別要這個價，企業(yè)也是一樣，如果我自己有這個膽量，我就敢要這個錢，我也敢達到這個目標，這可能是實業(yè)跟資本之間的關(guān)系。

其實目前來說，國內(nèi)形勢都看好，但是我這里擔(dān)心的是現(xiàn)在股市過于火爆，可能又把中國的資本市場基礎(chǔ)給摧毀了，這是我特別擔(dān)心的。我也希望國內(nèi)特別是有的人上新三板，如果說在那個地方過分的投機，因為現(xiàn)在并沒有說很多人在關(guān)注，包括證監(jiān)會是不是三板企業(yè)轉(zhuǎn)板到創(chuàng)業(yè)板，其實我覺得這種東西問都不要問，好多新三板不都是下了臺重新申報到創(chuàng)業(yè)板嗎？這很正常，如果你的企業(yè)符合條件也可以到創(chuàng)業(yè)板上市，我看很多公司原來的估值已經(jīng)超過了創(chuàng)業(yè)板。我們談過一個企業(yè)，小米，做一個凈水器，你知道他們的估值多少，兩億美金，這太高了。

另外一個我跟大家可以稍微說兩句的是什么？就是很多人對注冊制的一個理解，以商場打個比方，過去公司上市你知道是什么意思呢？是證監(jiān)會批的，開精品店，每個地方有一個精品店，寶馬的，奔馳的，證監(jiān)會幫你把很多關(guān)，審得很嚴，設(shè)了很多門檻來過，現(xiàn)在向注冊制改變是什么意思呢？過去開精品店變成了跟超市一樣，投資者自己選，說的是這個意思，所以將來上市會轉(zhuǎn)向什么方向呢？將來交易所主要是審信息披露，未來更為關(guān)注的是什么？三個中介機構(gòu)要承擔(dān)更多責(zé)任。碧水源上市，從主板轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板，折騰了22次，那個是很熬人的事情。